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恺英网络:精品页游给力 手游新品蓄势待发
作者:财富吧 文章来源:CAIKU8.CN 点击数: 更新时间:2017-6-7 18:26:26
深耕游戏行业,业绩节节攀升: 公司是一家拥有移动互联网流量入口、集平台运营和产品研发为一体的互联网企业。业务主要分为游戏业务、平台业务和娱乐业务三部分,游戏收入占比超过 80%。 15 年手游爆发,带动公司收入增长 221.42%,净利润增长 946.99%; 16 年页游收入翻倍带动公司营业收入和净利润分别同比增长 16.29%和 4.11%。   优选大 IP,手游新品蓄势待发: 公司与万代南梦宫强强联合, 即将正式推出首款拥有全系列机体 3D 真实比例敢达手游《敢达争锋对决》,敢达 IP 拥有庞大的粉丝群体,是万代旗下最受欢迎的 IP 。公司获得热播动漫《少年锦衣卫》授权, 近期同名 RPG 类移动游戏已进行测试,产品即将正式上线,动漫和游戏形成联动。此外公司还拿到“魔神英雄传”、“热血”、“传奇”等多个优质游戏 IP 授权,未来将陆续上线,有力支持公司业绩高速增长。   公司页游逆势大涨,精品页游运营优势凸显: 2016 年在整体行业环境下降的情况下,公司页游业绩却同比增长了 99.62%,而且页游毛利率水平行业排名第二,主要得益于 XY 游戏代理运营的《蓝月传奇》、《传奇盛世》等精品页游业绩的亮眼表现。根据 9k9k 的数据显示, 2016 年度《蓝月传奇》和《传奇盛世》的开服数量分布排名第三和第四位。《蓝月传奇》自 2016 年 8月份开始,连续 10 个月占据月度开服数量第一名至今。   内生增长稳健,外延并购可期: 公司近期业绩完全来自于内生增长。 自 16 年底完成非公开发行以后,公司 17 年 Q1 报表持有货币资金 22.91 亿元,充裕的现金为公司拓展外延并购,进行产业链整合提供了稳健的保障。   投资建议及估值   我们预测 2017-2019 年归母净利润分别为 8.87、 10.54 和 11.80 亿元, 对应EPS 分别为 1.22、 1.47 和 1.64 元,对应 PE 分别为 26.8、 22.3、 19.9 倍。   考虑到公司游戏业务持续表现良好,上半年归母净利润预增在 3.7-4.7 亿元,同比增幅 50.89%~91.67%, 我们按照 18 年的 EPS 给予 26.5XPE 估值,对应 17 年 38.95 元目标价,首次覆盖评级为“买入”。   风险提示   游戏上线流水可能不及预期,“传奇”版权纠纷。   过去三个月的限售股解禁: 2017 年 3 月 31 日解禁 1240.81 万股,占总股本1.73%。 2017 年 5 月 5 日解禁 297 万股,占总股本 0.41%, 2017 年 5 月17 日解禁 2227.50 万股,占总股本 3.10%。   未来半年的限售股解禁: 2017 年 11 月 3 日,公司将有 4070.59 万股解禁,占总股本的 5.67%。 本网站转载文章仅为传播信息,交流学习之目的,其版权均归原作者所有;凡出现在本网站的信息,仅供参考,本网站将尽力确保转载信息的完整性,如原作者对本网站转载文章有疑问,请及时联系本网站,本网站将积极维护著作权人的合法权益。
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