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期待平民化的指数
作者:财富吧 文章来源:CAIKU8.CN 点击数: 更新时间:2010-6-23 19:50:58

  2007年走了一半,回头看看,忽然发现不少股票已跌了快50%,跌30%以上的更是“汗牛充栋”。但是如果光看上证指数,上半年指数最高点时比去年底涨了62%。这么看来,似乎大多数人应该是盈利的,或者只是从最高点下跌了12%左右。但是根据最新统计,上半年亏钱的股民比例为31%。即便考虑到很多新股民入市晚,这个数字和指数的反差也很触目。

  这种反差的主要原因,应该是大多数股票指数都是用股本加权平均来做的,而不是数学平均,所以大盘股对指数影响远大于小盘股,或者说10%~20%的少数股票走势决定了大盘指数。有人把这个问题叫做指数的“失真”。但是指数的编制者理直气壮,因为国际通行惯例就是如此。加权平均的主要理由是,股票指数必须对股票市场的总体财富增减有所代表和反映(请注意这里强调的是总体财富,而不是总体投资者),更要对国民经济的构成有所反映。前一个理由要求用流通股本进行加权平均,后一个理由要求用总股本进行加权平均。

  然而,目前为止好像没有证据证明,全体个人投资者中,大部分人买的是大盘蓝筹股。因为个人投资者购买小盘股、绩差股的比例还是很高的,相信诸位从身边的亲朋好友实际操作中可以有自己的直观印象。所以如果用简单平均指数,似乎更能反映广大中小投资者的财富增减情况。

  指数失真的另一个决定因素是新股上市后哪天计入指数。2007年初开始,新股上市十天后才可以计入指数,使得指数虚高现象得到抑制。但是新股开盘的涨幅其实也体现了市场总体的财富增长,所以如果贯彻思路,还是应该把这部分考虑进入指数编制。甚至以前市值配售的时候,一二级市场的价格差和二级市场投资者的财富增长联系密切,更应该计入指数。以后熊市再来,新发的股票跌破发行价,那么这部分损失的市场财富或者社会财富,是不是也要在指数里反映呢?

  股票市场究竟是为了哪个阶层的投资者服务,在指数编制这样的细节上也可以体现出来。当然主流的指数仍然应该用总股本或流通股的加权平均,但是我期待着推出简单平均指数,更真实地反映中小投资者在市场中的喜怒哀乐。就像电视台既要播出主旋律影视作品,也要放一些肥皂剧满足下里巴人的需求。
   《证券市场红周刊》

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