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怪特朗普、美联储?美股暴跌波及A股 这次和二月有何不同?
作者:财富吧 文章来源:CAIKU8.CN 点击数: 更新时间:2018/10/12 14:23:34
摘要 【怪特朗普、美联储?美股暴跌波及A股 这次和二月有何不同?】10月11日A股市场遭遇“黑色星期四”,跌超5%,刷新近四年新低,创31个月最大单日跌幅,千股跌停再现,值得注意的是,北上资金连续第四日撤退,当日净流出约35亿元。

   10月11日A股市场遭遇“黑色星期四”,跌超5%,刷新近四年新低,创31个月最大单日跌幅,千股跌停再现,值得注意的是,北上资金连续第四日撤退,当日净流出约35亿元。

  而隔夜美股暴跌被认为是A股惨遭血洗的重要原因!10月10日(周三)科技股领跌美股,道指大跌超3%,跌幅超800点;标普500指数下跌3.29%,创出2月以来最大单日跌幅,纳斯达克跌超4%。

  美股暴跌怪谁?特朗普甩锅

  盘后《洛杉矶时报》第一时间将矛头指向了特朗普,该报撰文称,或许是因为特朗普自己没有意识到,精明的总统避免将股市上涨当做自己的功绩去吹嘘是有原因的:股市总有办法痛击吹牛皮者的软肋。

  但特朗普显然并不愿意“背锅”,而是又将矛头指向了美联储。周三美股盘后,在参加一场政治集会飞抵宾夕法尼亚州后,特朗普刚下空军一号就表示:我认为美联储在犯错误,他们(的货币政策收得)太紧。我觉得美联储已经疯了。实际上,这是我们等待已久的(股市)调整,可我真的不赞成美联储现在的行动。

  而美联储还没发声,几小时之后,国际货币基金组织总裁拉加德则站出来反怼特朗普,

  拉加德认为,美联储加息是“合法且必要的”。随着美国通胀压力的加大,IMF一直直言不讳地支持美联储实现利率正常化的措施,但同时也警告称,此举的后果可能是更不稳定的国际货币流动,包括一些新兴经济体的资本外逃,以及金融市场波动的可能性。

  摩根大通国际主席雅各布-弗兰克尔(Jacob Frenkel)也在IMF年会上表示,美联储的利率正常化政策是恰当的,因为美国经济已经全面复苏。

  弗兰克尔表示,不认为美股大跌与加息有任何关系。相信利率上升的环境是事实。这没有什么新的,这是完全预料到的,事实上,我现在可以告诉你们,还会有一次加息,很可能在今年晚些时候。

  美股这次暴跌和二月有何不同?

  类似的景象不禁让人想起了美股今年2月出现过的大幅调整。当时,道指在一周之内两次创下逾千点跌幅。

  虽同为暴跌,但这次或许有所不同!今年2月美股震荡期间,基本面状况良好,最终支撑市场进一步上行。

  暴跌原因一:美企盈利增长接近顶部

  但对于这次暴跌,CNBC引述专家观点指出,市场担忧美联储将激进加息,科技公司忧虑特朗普关税政策抬高成本,华尔街三季度财报又近在眼前,企业盈利预期下降,造成市场进行恐慌抛售。

  彭博社指出,本周五,美股市场将迎来新一轮财报季。上市企业本身的业绩前景或许也是抛售潮愈演愈烈的罪魁祸首之一。

  纽约Bruderman Asset Management副董事长兼首席市场策略师Oliver Pursche表示,这次暴跌可能是修正的开始。它可能归结于企业获利。最令人关注的其实不是第三季获利数据如何,而是第四季和明年第一季的展望情况。

  标普500指数是否会陷入长期低迷,可能取决于各企业未来几周公布季度业绩时,对未来前景的看法。

  根据Refinitiv I/B/E/S数据,分析师预计,9月当季标普500指数成分股企业总体每股盈余(EPS)将较上年同期大增21%,12月当季将上升20%。

  受到特朗普政府去年大幅降低公司税以及美国经济扩张的刺激,美国股市此前一直维持强势。

  但这种趋势不大可能一直维持。2018年开始的大规模削减企业税举措也推出一年时间了,但到2019年时企业不大可能重复跟今年一样的强劲获利增长。

  机构:美企盈利增速回升接近顶部

  国泰君安最新研报认为,通过梳理1950年代以来美国企业盈利数据,我们发现美国企业盈利大致呈现6年左右的周期,当然受不同的经济环境背景影响,盈利周期长端不同。

  2000年以来,大致出现两轮完整的周期;第一轮是从2000年低点开始升至2002年底,之后回落至2008年底;

  第二轮是从2009年开始回升至2009年末,之后回落至2015年底。

  当前处在2016年开始的一轮回升周期上行期,一季度美国企业盈利增速从6.9%跃升至16%,减税效果明显,二季度美国GDP升至4.1%,预计二季度企业盈利将进一步回升。

(图片来源:国泰君安)

  从时间角度看,此轮企业盈利已回升10个季度,仅次于1990年代繁荣时期出现的超长复苏期,其他盈利周期中回升期最长9个季度。

  因此,从周期角度看,此轮盈利增速回升接近顶部,当然在顶部区域盘整、回落也需要一定的时间,结合过去周期经验,未来4个季度美国企业盈利有望在顶部区间波动。

  整体看美联储认为今年将是此轮经济复苏的顶点,未来三年经济增长逐步下移。

  (1)短期内,金融周期向上、设备投资周期处在顶部区间,以及财政刺激措施的滞后效应将对未来一年半的经济增长形成支撑,美国经济短期无虞,2019年末或见顶回落;与此对应,美联储将继续加息,美元周强有望持续。

  (2)资产价格,尤其是股票市场行至高位,利率上行、经济动能放缓从分子、分母端对估值施压,若波动加大,或对经济、政策产生溢出效应。

(图片来源:国泰君安)

  暴跌原因二:涨太多了股神已在悄然减持

  而美股已经涨太多,也被认为是引发此次暴跌的另一重要原因。Gullane Capital Partners合伙人Trip Miller表示,牛市已经保持了十年,这期间几乎看不到10%左右的修正。每次下跌接近这个幅度时,市场就涨回去。现在情况不同了,10年期公债收益率大幅上涨。我想我们将迎来一次迟来的修正。

  市场普遍认为,自2009年3月以来美国股市进入了史上最长的牛市期。自那时起,标普500指数已经上涨逾三倍,许多投资者一直在讨论美国股市何时、而非是否将结束涨势。

  前海开源杨德龙表示, 美股已经持续涨了九年多的时间,美股的大幅上涨累积了大量的获利盘,它的上涨主要是由于经济增长强劲,上市公司盈利创新高带来的,同时也和美联储的量化宽松政策有关。

  杨德龙指出,股神巴菲特在市场上涨的时候,已经开始悄悄地减持美股。根据伯克希尔·哈撒韦的半年报,巴菲特披露持有现金的情况,伯克希尔·哈撒韦维持有高达1110亿美元的现金,说明巴菲特已经在市场疯狂的时候开始逐步地套现,等待市场暴跌的时候进行抄底。现在我们再次发现巴菲特的先见之明,在美股高奏凯歌不断上涨的时候,反而果断地减仓,来进行获利了结。

  暴跌原因三:估值大概率已经见顶

  本轮美股牛市,估值也是重要驱动力,国盛证券在10月11日的研报中指出,当前,随着利率的持续抬升,美股的估值顶大概率已经出现。

  2018 年以来,随着 EPS 的再度走高,美股上涨持续,收益在主要市场中排名靠前,美股仍是股票资产配臵中的绝佳选择。然而鉴于当前美股估值已处于较高水平,往后看其配置价值整体是在下降的。

  纵向对比来看,当前美股 PE 估值正处在 1954 年以来,平均 PE 向上一倍标准差附近,较前期底部已抬升 2 倍标准差,根据历史经验,历次牛熊期间 PE 估值变动基本不超过 3 倍标准差,美股估值抬升空间可能已经有限。

(图片来源:国盛证券)

  横向对比来看,全球主要市场 PE 估值大多处在 2005 年以来的较低位臵,仅美国、印度等市场仍保持较高估值水平,市场轮动之下,美国之外的其他市场的性价比将愈加凸显。

((图片来源:国盛证券)

  本文仅供投资者参考,不构成投资建议。

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